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近日，深圳翔科技股份有限公司（“深翔科技”）在香港联交所提交招股说明书。共同发起人为中金公司和招银国际。深翔科技在“前瞻定义+全自研”细分卡车方面具有一定的竞争优势，但新能源重卡却汇聚了20多家具备量产能力的企业。传统整车厂成本低廉、渠道丰富，新兴厂商正在迅速追赶。比赛进入了激烈的阶段。深翔科技强调，正在“积极定义重卡”，并得到百度等机构的支持。然而，尽管公司的销售额正在迅速增长，但他仍然处于亏损状态，难掩羞耻。成功登陆港股市场生存的关键。深翔科技是一家获得百度、启明创投等投资的新能源重卡及智能高速公路充电解决方案科技公司。近年来，为解决道路货运高污染、高成本、高风险的问题，新能源重卡逐渐出现，按照能源类型分为纯电动、燃料电池和插电式混合动力三大类。纯电动重卡是主流，占市场90%以上，分为油改电和直定义两种。重卡的正面定义与将石油转化为电力不同。一种从头开始设计的依靠电力运行的新能源汽车。它们可以扩展应用场景，提高安全性和稳定性，并具有先进的智能功能。深翔科技是一家专注于货运车辆研发的公司积极定义重型卡车。公司于2020年7月在安徽省合肥市成立。它由万骏的石桥物流和李彦宏的百度在线共同创立。当时，双方分别拥有约51%和49%的股份。深圳翔科技的首款产品预计于2023年6月交付。目前，该公司只有两款量产车。该公司计划于2023年、2024年和2025年上半年分别交付509台、3,002台和2,873台，零售价格在47万元至70万元之间。从结构来看，新能源重卡市场整体来看，深翔科技仍属于“小众”汽车厂商。招股书显示，该公司预计2024年销售额将跻身前10名，但市场份额仅为3.1%，远远落后于行业巨头。深翔科技专注重卡细分市场约3,000辆汽车，处于领先地位。公开资料显示，深翔科技成立以来，共经历了11轮融资，金额超过24亿元。目前，万军直接或间接持有深翔科技26.22%的股份，为该公司的实际控制人。第二大股东百度持股17.28%，尚有30余名投资者。股权结构相对分散，包括联想、启明创投、软银中国等无可挑剔的机构以及安徽省政府的资金。除了战略投资之外，百度与深圳科技的合作也不断深化。 2021年，双方签订协议，百度将向深翔科技授予非独家许可，包括多项专利和Apollo驾驶辅助软件，价格约为拟支付人民币1.45亿元，预计2025年结算。2025年，双方签署《百度服务框架协议》，百度向深圳翔科技提供云服务。公司将提供航空运输相关的开发和维护服务及服务直至2028年底。公司计划未来三年向百度支付总计不超过1.72亿元人民币。该公司认为其收取的费率是公平的，并表示将定期评估其是否合理。尽管该公司亏损并破产，但它与百度合作并得到了众多投资者的支持。深翔科技能否承担起这个责任呢？重卡行业属于资产重资本重行业，从公司目前的财务数据来看，情况不容乐观。自2023年商业化以来，该公司一直陷入“感恩销售”的泥潭。 2023 年、2024 年和2025年上半年，公司实现营收4.26亿元、19.69亿元、15.6亿元。净亏损分别为人民币3.89亿元、人民币6.75亿元和人民币3.71亿元。短短两年半的时间，累计亏损达14.35亿元。加上2022年净亏损2.66亿元，公司三年半累计亏损17.1亿元。具体来说，深翔科技严重依赖其两款量产车型的销售收入，但收入与销售商品成本基本持平，无法盈利。亏损主要分为三部分：研发费用、管理费用、销售及营销费用。 2023年、2024年和2025年上半年，公司总研发费用为8.96亿元，管理费用为2.6亿元，销售费用为2.25亿元，逐年呈增长趋势。由于持续亏损，深圳翔T科技陷入流动性危机，甚至宣告破产。截至2025年6月30日，公司流动负债净额为20,920亿元，债务净额为16,190亿元。其中，流银行存款余额为人民币8.48亿元。除了研发投入大，资金流趋紧也可能与深圳技术供应商和客户的集中有关。公司供应商主要包括卡车定制合作伙伴、电池芯，同时包括汽车电子等设备制造商电子产品。 2023年、2024年和2025年上半年，公司前五名供应商采购额分别占公司采购额的88.1%、92.3%和83.1%，公司向最大个体供应商的采购额分别占63.8%、61.0%和42.0%。客户主要是汽车公司。同期，公司前五名客户收入占比分别为82.5%、50.7%和51.4%。最大客户的收入贡献分别为34.8%、25.7%和17.1%。考虑到深科技严重的财务问题，本次香港公开股权融资的成功对于深科技的可持续发展极为重要。深翔科技表示，募集资金将用于加强研发、强化销售和售后服务网络、扩大基础设施以及补充流动资金。盈利的曙光何时到来？从乘用车的发展历史来看，新能源重卡行业还有想象空间。 。中投咨询数据显示，限制中国道路货运市场的主要因素是：首先，碳足迹高。机动车碳排放量占中国碳排放总量的10%，道路交通碳排放量占机动车排放量的85%以上。其次，使用成本居高不下，给行业利润率带来压力。燃料成本占公路运输公司总支出的 30% 至 40%。结合车辆维修、人工成本等因素，行业平均利润率不足10%。第三个问题是安全问题。货车占道路车辆总数的10%，占道路交通量的近25%。新能源重卡的发展或许是解决上述问题的方法之一。据中投公司统计据此，预计2030年新能源重卡销量将增至70.3万辆，市场规模将达到806亿美元。目前，日本新能源重卡市场极度集中：2024年前10名企业销量将占90%以上，且多为油改电车型。市场参与者包括徐工集团、三一重工、中国重工等行业龙头企业。深翔科技认为，油改电汽车只能作为产业转型的中间方式，无法满足干线和高效运输的需求。重卡的先进定义相比油车向电动汽车的转型在经济性、智能化、安全性、智能驾驶等方面具有显着优势，是解决货车运输行业系统性短板的唯一有效途径。招股书显示，深圳翔科hnology在全球新能源重卡市场排名第十，2024年销量达到3000辆，在正定义重卡市场排名第一。这与排名第二、不足200辆的重卡有很大差距。真称得上是正型重卡的“孤独后代”。对此，万骏公开公布了路线图，深科技必须遵循三个方向。一是坚持核心零部件自主研发生产，极大地控制了成本，提高了竞争力。其次，我们将保持国际化战略，预计到2030年我们的销售额将超过60%来自海外。第三，我们将提倡明智的投资和重复。尽管如此，深翔科技能否率先“跨界”仍存疑问。深翔科技作为先行者的优势在于专家的先进经验，自主研发的三动力技术，与龙头企业百度有合作基础，研发投入力度大。但他们也面临着诸多压力，包括资金流动的损失和困难、对供应商和大客户的依赖、独特的产品以及未来大厂商进入带来的空间压力。深圳科技需要凭借先发优势，尽快打造自己的护城河，尽快降低成本，扭亏为盈，实现良性循环。如果单纯依靠外部市场输血，投资者和消费者迟早会失去耐心，最终会出现“沙滩上拍到的正面波浪”。 （实习生谢世豪也对本文有贡献）（读者邮箱：znhwuyong@163.com）