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国家统计局：11月份制造业采购经理指数（PMI）为49.2%。
2025年11月30日 09:42 来源：央视网
央视网消息：国家统计局数据显示，11月份制造业采购经理人指数（PMI）为49.2%，比上月上升0.2点，景气水平有所改善。从企业规模看，大型企业PMI为49.3%，比上月回落0.6点，位于临界点以下。中小企业PMI分别为48.9%和49.1%，比上月回升0.2点和2.0点，均位于临界点以下。从下标来看，构成制造业PMI的5个分项指数中，供应商交货指数均高于5个分项指数。临界点，生产指数处于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。生产指数为50.0%，比上月上升0.3点，表明制造业生产保持总体稳定。新订单指数为49.2%，比上月上升0.4点，表明制造业市场需求有所改善。原材料库存指数为47.3%，与上月持平，位于临界点下方，表明制造业主要原材料库存继续下降。就业指数较上月上升0.1点至48.4%，表明制造业劳动力活动略有复苏。供应商交货时间指数为50.1%，比上月上升0.1点，表明2019年我国供应商交货时间略有加快。制造原材料。
（编辑：何欣）

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国家能源局近日印发的《关于促进煤炭与新能源融合发展的指导意见》规定，立足煤炭矿区资源要素，大力发展新能源，有序实施矿区清洁能源替代，促进煤炭产业链长远发展，建立健全煤炭与新能源融合发展机制，推动绿色转型和煤炭行业可持续发展。 “十五五”规划提出推动煤炭、石油最大限度消费。在“双碳”目标框架下，清洁能源替代化石能源已是大势所趋。瓦时煤炭行业还需要寻找出路吗？煤炭和新能源不是非此即彼的关系。从“天时”看，“十五五”期间煤炭及燃煤发电将逐步达峰，但我国“煤多、油少、气少”的资源状况，加之新能源稳定性问题尚未解决，决定了煤炭仍将长期作为能源安全的“稳定石”，后备力量的作用将更加凸显。我们不能短期内通过削弱能源供应能力来减少排放，也不能依靠传统煤炭来减缓转型步伐。 “供给稳定”与“低碳”的最佳平衡是通过一体化发展。从“区位优势”来看，煤炭产区本身就是发展新能源的“天然沃土”，我国煤炭资源最丰富的地区通常是也是景观资源丰富的地区。长期采矿形成的淹没区和废弃地，在不占用宝贵的耕地资源的情况下，为太阳能和风能园区的建设提供了广阔的空间。矿区已经拥有变电站、输电线等基础设施，其中一些可以支持并网的新能源项目，降低建设成本。更重要的是，该矿区在能源生产、工程和技术方面拥有丰富的经验。我们拥有一支经验丰富的专业团队，这意味着只需稍加培训，我们就能成为一支新能源建设和运营力量。激活这些“潜力资源”，发展新能源可以达到事半功倍的效果。从“民心民心”的角度看，全面发展是煤炭工业自身的迫切需要。随着能源市场格局变化，煤炭消费空间逐步压缩。传统煤炭企业面临成本上升、利润下降的压力，寻找新的增长点成为生存和发展的必然选择。新能源不仅可以让企业降低自身生产和用电成本，还可以延伸产业链，让企业从“卖煤炭”走向“卖能源”、“卖服务”，为可持续发展提供动力。煤炭与新能源融合发展该如何推进？生产性整合。太阳能和风能是主要的新能源。要有效盘活矿区土地资源，加快太阳能电站建设。符合条件的产煤地区可规划建设大型太阳能发电基地，创新“太阳能发电+”多方位业务发展模式。风资源丰富矿区可促进集中发电有序分散开发风能。结合煤矿地质特点，推动矿区地热能大规模开发利用，发展分布式太阳能供暖，增加矿井废气余热利用、煤矿瓦斯采暖氧化等用途，为油井保温和土壤生产生活提供热源。探索矿区可再生能源冷却技术创新。有效控制地下高温造成的损害的应用。投资新能源可以为矿区带来新的投资和就业，开辟新的利润增长点。消费一体化。矿区消耗大量能源。要加快煤炭生产主要环节电气化，推动矿区运输设备新能源替代，建设充电站根据地区独特条件，建设加氢站、加氢站以及多功能“轻储、装卸”一体化站。减少矿区内部煤炭消耗，推广因地制宜引进现代化锅炉。同时，矿区可建设微电网，有序实现绿色能源直接接入，参与绿证和绿色能源交易，提高矿区绿色能源使用比例。用好新能源，可以进一步降低自身用电成本和矿区碳排放强度，为煤炭工业绿色高质量发展开辟新可能。产业链整合。煤炭企业可加大清洁高效火力发电、新能源等产业的投资和发展，逐步向综合型转型。ve 能源生产和服务提供商.energy。通过开发特种碳基燃料、碳基生物降解材料等创新产品，提高煤炭附加值，打造煤基产业链生态发展新亮点，为矿区注入新活力。 20世纪80年代以来，德国鲁尔区逐步从依赖煤炭、钢铁等传统重工业转向发展高新技术和现代服务业，开展生态修复和城市更新，成功调整当地经济结构，实现可持续发展。只要传统能源产业转型能找到正确的路径，我们就能看到未来是光明的。随着煤炭与新能源融合发展的深入，预计“十五计划”末期，我国太阳能、风能产业发展模式我国煤炭矿区基本成熟，电力替代和新能源渗透率显着提高，许多清洁低碳矿区基本形成，矿区高质量发展势头进一步增强。 （本文来源：经济日报 作者：王一辰）

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从地理上来说，湖南和浙江相距数千公里。从时间上来说，1934年和1984年相差50年，1934年和2025年相差91年，这是世界上最奇怪的事情。九十一年后，在一位特殊的“媒人”的帮助下，中国工农红军长征史上著名的“半条被子”的新故事诞生了。这位热心人就是41年前11月7日采访中揭露“半裙”故事的85岁记者罗海夫，41年前的《中国经济日报》第一位记者、前副总编辑，走过长征。 1934年11月，三名女红军战士为了盛大的“半条被子”而牺牲。湖南省汝城县瑶族沙洲村。沙周瑶村地处武陵山脚下的偏远地区。深秋的沙洲村很冷。由于曾两次被土匪烧杀抢掠，再加上国民党内反动分子散布各种谣言，全村40至50户人家几乎全部疏散到山上。村民徐解秀也害怕了。但双腿被绑无法动弹，加上一岁的儿子发着高烧，她和丈夫只能躲在屋里，关上门。红军进城。徐继修从门缝里往外看，看到冰冷的雨中，屋檐下挤满了持枪持刀的士兵。他们彬彬有礼，没有参与国民党反动派鼓动的“打抢破坏”行为。看到罗军执勤的样子，徐继修鼓起勇气打开了门锁。他不仅邀请红军到家里做客，还烧水做姜汤，用朴素的善意欢迎了这些陌生的士兵。夜幕降临，一名红军军官请求徐解修让三名女兵住在他家。徐继修闻言，立刻答应了。为了让女红军战士睡得安稳，徐继秀和丈夫把嫁妆的木床拆了，用门板、长凳和稻草扩建起来。夜里，徐解秀带着生病的儿子和三名女红军战士挤在这张临时搭建的床上。徐解修家里，有破烂的棉布和雨衣。它转瞬即逝。然后三个红军女战士拿出她们唯一的行军被子，用徐家的烂绒毛盖在身上，五个人就玩起了这个寒冷的夜晚。 2025年11月2日，徐解修祖母孙子朱奋勇捐赠的“草鸡”支援90年前的红军战斗（作者摄）。部队即将出发时，三名女红军战士ld拉着徐解修的手，不愿离开。他们私下商量，决定把唯一的行军纵队交给徐继修。徐继修见状，心里不忍，不敢去申请。 “你们三个只有一床被子。如果你把它给我，你将如何度过冬天？”他说。在屈服的过程中，一位年轻的红军战士灵机一动，她找到一把旧剪刀，把被子剪成了两半。随后，一名女红军战士将半条被子塞到徐继修手中，深情地说：“姐姐，红军与其他战士不同，它是共产党领导的人民军队，当我们战胜敌人，赢得革命的时候，我们就会再见到你，到时候，我们会给你带来一床又大又厚又暖和的新被子。”给你一床新被子和衣服。手里捧着半个蒲团的徐解修感动得眼眶泛泪。 “这世上怎么会有这么好的人？”请务必回来。我愿意我等你！”“2025年11月2日，徒步探访徐解修祖母孙子朱奋勇捐赠的90岁草耙（作者摄），探寻埋藏半个世纪的红军历史。 《经济日报》原主编鞍钢称记者罗开复是“真正的企业家”。在转到中国 Endancial Trade News 之前，他曾在越南自卫队担任战地记者。共产党培养了我。作为一名党报记者，我一直想了解中国共产党员是什么样的人。他们靠什么征服了世界，建立了一个与千年封建王朝完全不同的全新共和国？ 1982年9月，《经济日报》主办的《中国财经报》召开新闻发布会，罗海福在会上正式提出“走长征路线”，该报社长s认真对待，最后批准了。得到正式认可的。 1984年10月16日至1985年10月19日，罗海夫的行动，恰逢红军长征出发和完成，从江西省于都县出发，沿着红军长征原路走了368个昼夜，用自己的双脚足足走了4万公里，成为用笔书写“长征精神”的人。 1984年11月7日中午，罗开福步行到湖南省乳城县沙洲村。刚进村子，一个小腿老太婆就近距离追赶他，想要告诉他一些事情。由于采访地点比较分散，直到下午3:00才到。罗海富说他去看望老人了。老太太名叫徐解秀，84岁。他用瑶语说话，导游的儿子严川兴奋地向罗开复讲述了三名女红军战士如何住在他家并给予他唯一的被子的一半。徐继修说：“50年来，我每年都在山脚下等待，告别红军。”徐继修问罗开复：“你能看到红军吗？” “我能看到。”“请找我。”打败敌人后，你要求见我！ ” 说着说着，老人的脸上满是泪水。徐继修对罗开复说：“当我看到红军留下的半裙时，我明白了真相。什么是共产党？ “共产党是有被子的人，却想剪掉一半送给人民。”当天接受采访时，罗开复心情复杂。当晚，他借着烛光，匆匆写下第一次听到的红军“半苏格兰裙”的故事，并立即用清晰的电报发给了新闻界。 1984年11月14日，《经济日报》在头版刊登了隐藏了50年的罗开复采访红军的专栏。故事：“当时结下了深厚的友谊，可现在亲人在哪里？徐解修的老太太托记者寻找这三名红军女战士的下落。”所以报告一发表，就在全美引起了巨大轰动，感动了无数读者的心，也深深感动了经历过长征的红军老战士。邓颖超、谢飞、蔡畅、康克清等15名在京红军老战士发声，请求国家帮助寻找这三名女红军战士。然而，尽管付出了巨大的努力和多年的寻找，这三支红军还是未能进入决赛。尽管从未被发现，但老红军从未忘记这个承诺。 1991年，以邓颖超为首的红军战士决定兑现承诺，由记者罗开复代为给徐继修老人送去一床新被子。徐解秀奶奶朱奋勇在Novem捐赠的一盏90岁“煤油灯”2025年5月2日（作者摄）同年12月，罗开复背着邓颖超等红军女战士送给徐解秀的蒲团赶到沙洲村。不幸的是，这位老太太前几天去世了。从1984年11月到1991年12月，罗开复和许多前红军老战士竭尽全力寻找，希望总能给老人带来准确的信息。徐解修的家人告诉罗开复，七年来徐解修写给老人的信，他们都看过了。听到许多前红军将领，特别是聂荣臻、肖克、耿飚对他寄托的感谢和问候，老人默默地擦干眼泪。罗开福眼含泪水，给老人的坟上盖上一床新被子，说道：“嫂子，你来晚了……共产党的话是真的，虽然没有找到三名女红军战士，但今年，超过北京的十名前红军战士让我买一床新被子拿给他们。兑现诺言，安息吧。”续《半条被子》旧物有红色回忆。“红军长征的故事，是一个体现军民深厚友谊的故事。”《中国共产党简史》详细描述了长征。当红军向湖南省汝城县沙洲村进发时，三名红军女战士寄宿在一位名叫徐解修的老人家里，临行前，她们剪下了这段长征。老人问：“什么是共产党？”共产党是一个拥有一床被子，却想剪掉一半送给人民的人。经过四十多年的报道和通报，产生了巨大的影响。2025年11月2日，85岁的罗海福老人在捐赠地点采访徐解修，讲述“半条被子”的故事。我还记得看到视频时的情景（作者拍摄）。罗开福是浙江省湖州市人，在长期的记者生涯中，他一直关心着汝臣县沙洲村和湖州老家。近年来，在安吉，在提出“绿水青山就是金山银山”这一重要科学结论的湖州市小镇，致力于打造农业、文化、红色文化遗产等旅游产业的数字化平台的浙江联安农业技术研究有限公司应运而生，引起了罗开复先生的关注，在罗海福看来，“半条被子”剪出了一条被子，连接了人们的心。教育了我。革命文物的展示让人更加心潮澎湃当罗开复得知家乡湖州市安吉镇有一家宣传红色文物的数字化公司时，他萌生了邀请湖州市乳成县沙洲村和安吉镇参加婚礼的想法，并资助徐继秀的奶奶一家。三位红军战士过夜时使用的相关物品将通过安吉浙江联安农业技术研究有限公司在线展示，用于公益。 2025年12月2日，奶奶徐介修的孙子朱奋勇捐赠的90岁“火剪刀”（作者拍摄），原来是奶奶的孙子、徐介修的孙子朱奋勇的故事。与罗海福交往了40年，罗开福给朱奋勇打电话，说明了情况，73岁的朱奋勇表示同意并亲自挑选。捐赠的物品。浙江联安农业科技研究有限公司闻讯深受感动。负责人罗敏杰说：“历史是最好的教科书，今后将用充满革命记忆的古物，通过讲故事的方式，准确地讲述长征的历史，这就是红色文化的传承。” 2025年11月2日，朱奋勇、罗敏杰分别从湖南省汝城市沙洲村和浙江省湖州市安科市赶赴北京看望罗长老。凯夫并送来了三名红军女战士使用过的贵重物品。朱树勇向红军捐赠了茶油罐、煤油灯、菜刀、铁丝瓦、消防剪刀、勺子、筷子桶、草叉等11件物品。九十多年前的旧物，平凡又老套，但记忆却很特别。本文来自红军女战士徐杰1934年与修家见面。这证明了他们的深厚友谊。 “这不是一个普通的茶油壶，徐解修用它给女红军战士擦头发，送走三个女孩时，看到她们头发蓬乱，就用这个壶里的茶油擦头发、擦脸……”2025年1月2日，徐解修奶奶的孙子朱奋勇捐赠的一个90年历史的茶油壶（作者拍摄）。当天，80多岁的罗开福看到了一个陈旧斑驳的“茶油壶”。我就像在采访中听徐解修长老讲故事一样，我的声音哽咽，泪流满面。当他看到“布线瓷砖”时，他开始现场演示，激动得话语都在颤抖。 2025年11月2日，徐解修奶奶孙子朱芬勇捐赠的90岁“搓瓦”物件（作者拍摄）重返长征，采访报道制作“半条被子”的故事罗开复是中国红色文化的重要传播者。九十一年前，三名红军女战士缝了一床被子，但团结她们的是共产党人和人民之间浓于水的深情。 91年后的今天，蕴藏在古物中的红色记忆一定会被铭记、代代相传，为推进新时代长征继续奋斗。 （作者：沈达）
（编辑：苗苏）

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新华社消息：神舟二十号、神舟二十一号航天员顺利送入轨道
2025年11月4日 11:23 来源：新华网

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海澜之家自上市以来已累计派息逾210亿元人民币，正在争夺港股市场一席之地，但其财务报表的裂缝正在扩大。从经营业绩来看，利润多年来屡屡呈现“小幅增长”和“小幅下降”。 2025年上半年，销售额小幅增长1.73%，但净利润下降3.1%。主要品牌的收入持续下降。团购定制和其他品牌收入规模小且昂贵，国际收入占比不足2%。库存问题显而易见。 2025年上半年存货达到102.55亿元，占净资产的57.83%。周转天数达到323天，库存占比矿石比一年前的还高。资金链紧张。 2024年，货币资金大幅减少42.91%，经营现金流下降55.7%，短期债务超过100亿元。 2025年，其付款义务超出了其财务资源。在此背景下，公司三年累计分红达651.6万元，周建平成为最大受益者。支持快速增长的“付费、特许经营”财务模式也面临挑战。上游支付义务大，下游会员店减少。费用方面，2025年上半年销售费用为24.72亿元，占营收的21.37%，研发费用为1.06亿元，占比不足1%。他们往往注重销售而忽视研发。能否借助香港股市走出困境？ “A+H”上市浪潮中，“男装”海澜之家（600398）该公司还致力于其香港股票的第二上市。海澜之家9月9日宣布，已开始筹备在香港联交所上市，旨在“加快海外业务发展，提升公司国际品牌形象，打造多元化资本管理平台”。海澜之家销售额不仅连续多年位居A股上市服装企业第一，而且自2014年IPO以来，该公司已累计派发现金股利214元。公司股息率为68.34%，在同业中处于较高水平。香港投资者历来青睐高股息的公司。高股息的光环能否帮助这家国内男装领军企业成功登陆港股市场？值得注意的是，海兰之家财务报表的裂缝正在稳步扩大。收入增长停滞、库存百亿、应付账款高企、大幅下滑等多重挑战现金流量正在影响公司的资本目标。曾经作为扩张武器的准金融、资产匮乏的模式现在已经不可持续了。港股的这一轨迹能否帮助其克服增长困境？ 01 增长停滞：业绩波动，各大品牌增长缓慢。海澜之家创始人周建平先生，1960年出生于江苏省江阴市，1978年在家乡开设照相馆谋生。当时他一定没有想到，他创办的公司能够影响今天的香港股市。 1988年，周建平看到了纺织行业的机遇，成立了江阴新桥第三毛纺厂，开始了毛纺业务。 1991年，他进入精纺领域发家致富。 2002年，他在南京开设了第一家海澜之家店，从生产转向服务管理。在管理方面，我们将推出自己的服装连锁品牌。 2014年，海澜之家借凯诺科技资金进军A股市场。周建平家族通过海澜集团控制上市公司。除服装零售外，海澜集团还致力于金融投资、企业管理、文体旅游和智慧能源业务。海澜之家官网信息显示，截至2024年，男装行业市场份额保持在4.7%，连续六年排名第一。然而，如果我们看看这家大公司近年来的财务报表，我们可以发现其业绩始终在“小幅增长”和“下降”之间波动，很长一段时间都无法取得任何进展（图1）。 2019年，熙然屋创下IPO以来的最佳业绩。今年销售额219.7亿元，比上年增长15.09%。你好到达山顶后，有一个Chamber的营收开始出现规律性的“有增有减”波动，2020年下降18.26%至179.59亿元，2021年将增长12.41%至201.88亿元。 2022年将减少8.06%至185.62亿元。 2023年将达到小高峰，上涨15.98%至215.28亿元。 2024年下降2.65%至209.57亿元。 2025年上半年，海澜之家实现营收115.66亿元，较去年同期小幅增长1.73%。看来“一年上一年下”的节奏至今仍在继续。为此，市场对全年盈利增长的预期与瓶颈难以突破的隐忧并存。与营收的升降周期相比，海澜之家的净利润趋势进一步下滑。净利润自2018年峰值34.56亿元整体呈下降趋势，虽偶尔回升，但一去不复返创历史新高，2019年小幅下降8.34%至31.68亿元。 2020年，受新型冠状病毒感染的影响，销售额暴跌45.78%至17.18亿元。 2021年和2023年分别实现39.77%和41.53%的增长，而2022年和2024年继续下降14.11%和24.99%。2024年净利润为21.89亿元，约为2018年的60%。2025年上半年净利润为15.88亿元，同比下降3.1%（表 1）。销售额和利润的这些波动并非巧合；这些行业有很多共同点。从2025年半年报数据来看，13家上市男装公司中，仅有安正时尚（603839）、中国利兰（01234.HK）、比音乐丰（002832）和海澜之家实现营收增长，其次是七匹狼（002029）、香溪鸟（00 2154）和紫云王。 （601566）、雅戈尔（600177）等公司都经历了不同程度的重组场地下降。九牧王归属于母公司净利润增长248.54%，主要是投资所致。这是由于资本流入，中国利兰、缤热丰等企业“增收不增利”。海兰之家的销量位居行业第一，但目前正在下滑。成长缓慢，阴谋诡计。 2020年11月，周建平正式接任，其子周立臣出任海澜之家及海澜集团总裁，全面掌控家族企业。周立辰出生于1988年8月。2010年毕业于清华大学金融专业。他是一位久经考验的学者。公开资料显示，毕业后，他加入上海置信资本，开始了自己的职业生涯。致信资本曾战略投资海澜之家。 2012年，周立臣先生经历了这段经历后，重返海澜集团，并于2017年担任集团总裁。此后，他启动了两次重大战略调整。一是推动品牌年轻化转型，满足新一代消费者的需求。二是推动熙然屋从“男士衣柜”向“家庭衣柜”升级。近年来，通过“多品牌、全品类、捆绑式”的战略设计和自主培育收购，海澜之家构建了涵盖男装、女装、童装、运动服饰、生活用品、家居用品等多个领域的多元化品牌矩阵。目前拥有核心品牌海澜之家、女装品牌OVV、男女时尚服饰品牌黑鲸、高端 婴儿。品牌YeeHoO、家居生活品牌海澜精选、竞技运动品牌HEAD以及海澜集团的购物个性化业务。国际品牌合作方面，海澜之家成为奥地利spo服装业务官方经销商rts品牌HEAD中国区独家经销商，阿迪达斯FCC系列产品中国大陆零售业务独家经销商。 2023年，海澜之家将通过子公司上海海澜对Spotzi增资1.6亿元，收购40%股权。 Spozzi主要在中国大陆经营零售业务，作为阿迪达斯、耐克、彪马、亚瑟士等各大运动品牌的授权代理商。我来了。 2024年，上海海澜以8800万元收购上海海欣体育发展集团有限公司持有的Spotzzi 11%股份，持股比例提升至51%，成为Spotzzi的第一大股东。然而，转型和提升并不容易。从成绩单来看，占公司营收70%以上的核心业务熙然屋系列销量持续下滑。 2023年该系列收入预计达164.58亿元，2024年预计达152.7亿元，较上年下降7.22%耳朵。这种下降趋势将持续到2025年，上半年销售额83.95亿元，比上年减少5.86%。 2024年，熙然屋主打产品裤子销量下降11.94%。目前，海澜之家的业务增长动力主要以定制系列等品牌的团购为主。 2025年上半年，两家公司营收同比分别增长23.7%和65.57%。但两项业务规模均有限，销售额合计不足30亿元，因此对整体业绩影响有限。更令人担忧的是，高速增长的背后，成本也在快速上升。 2025年上半年，定制系列的团购成本将比去年同期增长30.81%，其他品牌的成本增幅将达到103.92%，势必侵蚀公司利润（表2）。在销售点，商店运营数据进一步说明了收入增长困境。基本指标，连续开业12个月以上的海澜之家系列直营店平均收入，2017年达到2198.68万元高点，2018年回落至751.68万元，2019年继续下滑至443.1万元，一度稳定在337.2万元，呈现出持续增长的态势。且呈明显下降趋势。 2021年则降至280.34万元。过去七年，单店平均营收下降超过87%，除个别年份小幅波动外，整体下降趋势从未扭转。除海澜之家系列外，其他品牌直营店平均营业利润也从2023年的17.87亿元下降至2024年的17.05亿元，直观地反映出设备消费吸引力持续下降。 02 百亿库存：仅靠自己的力量很难解决市场担忧奥德尔。从业绩来看，海澜之家产品表现不佳。终端中的“无法销售”与仓库中的“无法存储物品”有直接关系。库存一直是服装企业面临的一个难题，在海澜之家更是如此。其库存占全年总资产的30%以上。由于库存水平较高，监管部门多次对海澜之家进行质询。 2024年，存货将接近120亿元，占总资产的35.86%。库存周转天数为330天，比2023年增加48天（表3）。 2025年上半年，海澜之家库存账面价值仍达102.55亿元，占总资产的30.7%、净资产的57.83%，对应每天有近3000万元的衣服被困在仓库里。这个数字比2020年全年的74.16亿元增长了40%以上。可惜的是，对于这笔超过100亿日元的库存，海澜之家只准备了2.6亿元的库存削减准备金和2.5亿元的转售库存削减准备金。减少库存的储备仅占销售额的2.3%。该业务与公司独特的轻资产业务模式有关。据公开信息显示，在销售领域，熙然屋主要通过低成本特许经营的方式拓展业务。加盟商支付所有商店费用并拥有商店，但不存在产品库存过多的风险。海澜之家负责门店运营，向加盟商收取押金，并承诺保证利润。在采购方面，海澜之家与供应商合作设计服装。海澜之家负责制定方案和选型，供应团队负责设计、测试和生产。同时，海澜之家平时也最多可将货物总价值的 30% 支付给供应商，并在销售后结算剩余的 70%。付款周期在半年以上。此外，海澜之家与供应商签订的合同中包含“产品可以退货”的条款。如果产品没有售出，negroRan House将剪下标签并将其退回给供应商，之后再付款。海澜集团官网对其模式概括如下：采用“平台+品牌”连锁经营模式，构建服装产业链战略联盟，实现平台化商业模式。在这种模式下，库兰家居没有工厂和少量直营店，而是靠向加盟商收取和发放定金，以及维持核心市场份额。向供应商支付货款后，形成大量的资金储备，实现准经济生存，供应商承担货品流失的风险。我不会被卖掉。例如，2025年半年报中报告的超过100亿元的库存中，有71亿元是可退货商品。截至2024年底约120亿元库存中，82.71亿元为可退货商品。大量库存看似将风险转移给供应商，但实际上却消耗了渠道资源，产生了隐性压力。当设备滞销并引发退货潮时，这直接影响供应链的稳定性。虽然海兰之家一再强调其盈利，但市场仍存在担忧，包括该模式会对供应链的长期稳定产生影响。六、值得注意的是，海澜之家的库存周转效率一直在下降。从2020年到2024年，库存周转时间从263天增加到330天，2025年上半年达到323天。这意味着储存和销售产品需要11个月的时间。其中越2024年100亿库存，一年内64.8亿元，1至2年41.75亿元，2年5.15亿元。服装是季节性和时尚性很强的产品，储存期限决定了价值劣化的速度。海澜之家存放期超过一年的库存已达46.9亿元，库存价格下跌的压力持续体现在财报中。从各服装品类来看，2024年，主打产品裤装销量下降，而海兰雅的鞋履产量却增长了187.89%，导致库存较上年大幅增加143.28%，直接导致库存增加。此外，夹克和羽绒服的产量增长了40%以上，而这两类产品的库存也增加了30%以上，形成了“产量增加，积压也增加”的循环。这将考验你的提案能力。此外，海澜之家还发生过多起与库存管理相关的纠纷和诉讼。海澜之家已起诉多家公司和个人侵犯商标权。此类纠纷的根源在于其“以退货为基础”的采购模式。这意味着在市场季节结束时，未售出的商品可以被剪掉标签退回给供应商。一些供应商将剩余的产品分配给了销售商。 市场通过各种渠道筹集资金，导致带有切胶标签的产品大量贸易。但毫无疑问，低价销售可乐产品会对品牌和销量造成一定影响。 03 融资证明：高额“光鲜”股息背后现金流承压。在高库存和业绩压力的双重压力下，海澜之家现金流面临重大挑战。 2024年海澜之家外汇资金同比减少同比增长42.91%，从年初的119.01亿元增至年末的67.94亿元，相当于一年内损失了近一半的“现金储备”。同期经营活动产生的现金流量净额大幅下降55.7%，由上年同期的52.3亿元降至23.17亿元。海澜之家在年报中对此进行了解释。主要原因是销售产品收到的现金减少，购买产品支付的现金增加。第一个原因是设备消耗减少导致支付能力下降，第二个原因是 Spotzzi 的整合（包括收购）。从财务资金变动轨迹来看，2025年半年报显示：海澜之家财务资金为788.9万元。虽然较2024年底的67.94亿元略有回升，但资本刚性的影响ain 仍未透露。与货币资金的不稳定形成鲜明对比的是债务压力较高。 2025年半年报数据显示，海澜之家应付账款86.4亿元；应付账款16亿元，合计102.4亿元。应付账款中，商业采购858.6万元，占比99%以上。此外，90%以上的还款义务将在一年内到期，短期内需偿还80.13亿元。更重要的是，一年内所欠金额超过海澜之家现有资本储备78.89亿元，短期偿债需求超过现金储备。展望2024年，债务压力将更加严峻。 2024年，债务总额将达到161.44亿元，其中流动负债将达到152.56亿元，远超同期财政资金67.94亿元。这凸显了矛盾债务和资金的增加和减少之间的关系。预计2024年外汇资金和经营现金流将大幅下降。另一方面，高额的应付账款、应付票据和不断增加的流动负债继续加剧近期支付压力。加之资金占用、存货结余导致业绩缓慢的现实，海澜之家的现金流风险不断累积。如果不能通过改善销售回款和优化债务结构来克服这种情况，资金链的压力可能会更大。值得注意的是，尽管面临巨大的现金流和偿债压力，海兰居近年来仍保持较高的现金分红比例。即使2024年经营现金流和外币融资大幅下降，这一策略仍将维持。数据显示，2022年，受益于母公司的净利润海澜之家21.55亿元，现金分红金额18.57亿元，分红率达到86.2%。 2023年归属母公司净利润增至29.52亿元，现金分红增至26.9亿元，分红率超过91%。 2024年归属母公司净利润下降至21.59亿元，现金分红仅为19.69亿元，分红率仍超过91%。仅2022年至2024年三个财年，海澜之家累计现金分红金额就达651.6万元。按照过去三个财年年均净利润24.22亿元计算，累计分红率达到269.04%，三年分红总额超过平均净利润的2.6倍。自上市以来，2014年面临与凯诺科技的秘密合并，海澜之家一直是高股息模式。股息率罪CE上市率达到68.34%，现金分红总额达到214亿元，在A股服装企业中属于较高数字。例如，男装品牌阳戈尔（600177）上市以来的分红率为48%，分红总额为294.15亿元（表4）。外界对如此高的分红比例存在诸多质疑，相信受益最大的是海澜之家的大股东及其合作者。根据海澜之家2024年年报披露的股权结构，周建平通过直接持股和间接持股合计持股45.75%（图2）。虽然周建平介绍了儿子周立臣来负责家族企业的管理，但值得注意的是，他的大女儿周艳琪出生于1983年，目前拥有更多上市公司股份。仇艳琪通过控股公司融基国际持有海澜之家23.06%股份l（香港）有限公司周艳琪小时候曾到加拿大留学。 2014年海澜之家上市时，就被列入“2014胡润女富豪榜”，并以130亿元市值成为“江苏女首富”。图2：周建平旗下海澜之家持股数据 资料来源：海澜之家2024年报 仅以周建平目前45.75%的持股比例计算，海澜之家自上市以来已获得现金分红97.9亿元。算上减持股份，现金收益可能超过100亿元。周建平家族也频频出现在财富创造榜上。 2025年新财富500强财富创造榜中，周建平、周彦琪持有股票达163.7亿元，排名第205位。然而，如此高的股息不可避免地让市场在公司业绩恶化时质疑资本配置的合理性。短期债务较多汉百亿且存货余额显着，市场主要担忧的是高股息是否会进一步削弱公司的风险承受能力。 04 模型挑战：准金融无法继续，外坑需重建。 20年来，海澜之家通过独特的准金融发展模式，以极少的资产，成为年营收超百亿的行业龙头。如上所述，该公司业务模式的核心是上游侧通过向供应商延期付款的方式采购产品，下游侧依靠关联店的资金扩张门店。在业务发展初期，这种模式不仅可以减轻资金压力，还可以加速扩张。但随着市场趋于饱和、竞争加剧，服装行业开始出现高端和低端产品的分化。海兰之家处境艰难情况。高端产品需要严格的质量控制，而低价产品需要谈判技巧来提高性价比，并且考验对上下游流程的控制能力。值得注意的是，海澜之家的产品质量也受到考验。服装褪色、起球的投诉在各大平台上屡见不鲜。此外，这种模式的缺陷开始暴露，并且变得越来越不可持续。上游，海兰之家长年持有供应商资金，资产负债率高于行业平均水平。 2022年资产负债率达到55.66%。 2025年半年报显示，海澜之家未结商购金额为85.86亿元，较期初的99.55亿元有所增长，但仍处于较高水平。公司资产负债率为46.1%，高于阳戈尔的41.95%、赛迈尔服饰（002563）的34.47%、李宁（02331.HK）的26.13%（Fi图 3）。海澜家族长期以来沿用的“特许经营权+企业经营权”模式的隐患日益显现。加盟商不必承受库存压力，但也失去了产品选择的自主权，限制了终端应对市场需求的灵活性。他们的高库存就是一个例子。产品滞销，专营店收入和净利润大幅下降。 2025年半年报数据显示，公司特许经营及其他核心业务收入69.93亿元，同比下降4.81%，而该指标2024年较上年下降5.61%。特许经营费也在下降，从期初的2641.5万元下降到2025年上半年的1880万元。旧的扩张引擎正在放缓（表5）。为了实现这一目标，海然之家也积极进行转型。分年。特别是，自周立臣先生上任以来，公司持续推进以旗舰商务设施为主的直营店建设，扩大直营店比例，提高门店效率，积累线下会员。 2024年，公司计划与京东合作推出京东奥特莱斯业务，开发折扣零售路线。从门店数据来看，2025年上半年门店总数继续增加至7209家，但总收入并未增加。其中，直营门店数量为2099家（较年初增加234家），占门店总数的29.12%。直接管理的趋势是显而易见的。另一方面，主品牌熙然家居系列专营店数量较之前有所减少，为174家，且这种下降趋势已持续多年计划2022年关闭182家门店，2023年关闭349家门店，2024年关闭431家门店。相比2019年底峰值的5241家门店，数量仅减少了几家门店。 2025年半年报中，全年加盟店总数减少1000余家至4191家，呈现“关多开少”的趋势。除了渠道之外，品牌和产品是海澜之家近年来发展的另外两个核心领域。据公开资料显示，我们正在积极推进智能化转型，实现生产自动化、工厂、仓库、门店之间全联动实时互动、精准协作。但从财务数据来看，海澜之家近年来的费用结构发生了明显变化：销售费用大幅增长，但研发费用仍处于较低水平。 2025年上半年，海澜之家销售费用达24.72亿元，比上年增长3.53%，占营收的21.37%。 2020年至2024年，销售费用增长了一倍多，费用率从13.38%跃升至23.1%。这是由于明星代言、上综艺等营销活动投入增加所致。与营销方面的高额投入形成鲜明对比的是，海澜之家2025年半年报披露的研发费用仅为1.06亿元，占营收比例不足1%。这个数字不仅远低于销售费用规模，也低于当时服装注重产品创新和品质提升的同类品牌的研发投入水平。例如，同样年销售额200亿元的李宁公司，计划2024年研发投入6.76亿元。年销售额100亿元的赛迈尔服饰，也计划研发投入3.06亿元。2024年的研发和开发，比海澜之家还要大。 （表 6）。在这种“重销售、轻研发”的费用结构下，海澜之家2025年上半年营收增长将持续疲软，库存也可能因销售疲软而增加。高价营销与低价库存清理之间的冲突会损害品牌资产。重点仍然是公司如何真正提升产品力、品牌力、发展核心业务。 05 港交所上市的局面能否克服？海澜之家赴港二次上市并非一帆风顺，面临业绩不佳、库存高企、现金流紧张等多重挑战。在香港联交所上市的第一目的是补充资本，第二目的是国际化。从基本面看，海澜之家核心品牌薄弱，准金融化商业模式不可持续，研发投入不足，缺乏强劲的增长引擎。这些因素会影响公司的估值。数百亿库存，短期偿债压力超过可用现金，经营现金流大幅下降。如果这些问题不能得到解决，即使公司成功上市，也可能无法获得投资者的高度评价和长期投资人的青睐。从国际表现来看，海然之家近年来加速全球扩张。 2025年，他提出“聚焦品牌、拥抱世界、普惠生活”的新战略。除东南亚和中东外，还增加了肯尼亚和马尔代夫。财报显示，2022-2024年海外营收分别为2.19亿元、2.72亿元、3.55亿元，占总营收比重分别为1.22%、1.31%、1.76%。海澜之家的海外收入增长较快，整体规模不大，对整体形势的影响当然不大。海外市场竞争激烈，在香港上市能否有所帮助还有待观察。总体而言，在香港联交所成功上市对于海澜家族来说可能是一次“输血”，缓解短期财务压力。但核心产品竞争力、供应链可靠性、资本配置等根本性问题仍未解决，即使重构外护城河，仍可能难以摆脱增长和估值压力。
（编辑：田云飞）

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人民日报北京10月14日电（邓婕、张丽泉）北京世界妇女峰会于10月13日至14日举行。俄罗斯妇联主席玛丽亚·希特尔在接受人民网专访时表示，促进妇女职业发展对于实现世界可持续发展具有重要意义。希特勒总统表示，这次峰会是一次在历史基础上达成协议的重要会议。希望各方以这次会议为契机，推动制定具体决议，切实改善妇女在教育、卫生等领域的发展机会，拓展妇女参与数字经济的空间，共同为全面发展营造更加有利的国际环境。世界各地妇女的发展。希特勒表示，俄中在发展妇女事业领域有着深厚、富有成效的合作传统。俄罗斯妇联与中国妇联签署合作备忘录。双方将深化妇幼卫生、教育、妇女创业等领域合作。两国在金砖国家、上海合作组织等多边框架下实施支持妇女参与社会福利的联合项目。她强调，尊重传统家庭价值观、为女性职业发展创造条件的措施在实践中取得了最重要的成果。希特尔表示，俄罗斯建立了全面的家庭和儿童保育支持主题，包括普及幼儿教育和哺乳母亲再培训计划。该制度的核心概念是女性没有权利家庭和事业之间的选择；国家帮助他们平衡两者。他强调，这一理念与中国有效促进性别平等的政策非常契合。关于数字经济时代女性的发展，希特勒指出，俄罗斯正在积极推动其他灵活的学习形式，并提供校园儿童活动空间、母亲特殊补贴等支持措施。他还提出了创建俄中女性创业加速器、共建人工智能应用实验室等合作倡议，特别是帮助女性更多地参与数字时代。他强调，要注重交流农村实践经验，促进农村更大发展。希特尔女士鼓励女性拓宽国际视野，积极参与国际文化交流项目并努力在更广阔的舞台上实现自己的价值。他表示：“面对专业能力、社会尊重和个人对社会的贡献，这些针对女性的偏见最终将会消失。”俄罗斯著名新闻节目主持人根据自身经历向女性提出建议。继续终身学习。照顾好你的身体、思想和家庭，它们是个人能量的重要来源。
（编辑：何欣）

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新时代，中国妇女事业取得历史性成就。中国妇女发展水平实现了跨越式发展。中国特色社会主义日益拓宽妇女发展道路。从经济领域到民主法治建设，从文化传承到环境友好型文明建设，他们肩负着一切责任。有很多女性不断走在时代前列，走在民族复兴的道路上，闪耀着“半边天”的力量。导演：刘培、龙玲玉，包装：傅兴义、张默林。完整报道来自新华社通讯社。新华社音像部出品
（编辑：何欣）

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明亮的月亮在海洋中生长，这次世界分享了它。中国节是中国脑海中普遍的综合体。在总理节期间，满月是人们的普遍愿望。看到月亮已有数千年了。当我们在总理节上看到月亮时，表达我们对月球的热爱就是温暖，文化，美味，记忆……在月光下，我们的全心全意延伸到渴望美丽。在中央月球节中，看到月亮是最受欢迎的习俗。我希望在好季节，我每年都能获得5天的节日。在总理当晚，明亮的月亮像镜子一样圆，像镜子一样明亮，像艾米尔一样明亮，月亮是节日的出色主角。敬拜自远古时代以来，E Moon和享受月球一直是总理节上的重中之重。 Qinhuai河狂欢了月球，佩格莱馆“灿烂的月亮在海上生长”，丹尼斯特在汉夫没有睡觉看月球和灯笼…人们热衷于“中国之夜之旅”，例如月亮，灯笼节，花园，花园等。看到月亮是复杂和文化的。如今，Luna蛋糕不仅变得越来越多样化，美味和现代，而且年轻人也很高兴穿传统的衣服参观博物馆，以解释明亮的月亮的“过去和现在”。通过许多庆祝节日的创造性方式，古老的节日充满了生活中的新想法，中国人在月球上诗歌的诗歌具有独特的诗歌和美丽的感觉。 “月光是T最亮的夜晚他的一年，还有数千公里的人。永恒的成功，杨和黄的许多后代奋力成为他们梦想的背后。我们一起共享月亮，共同建立梦想。它共同发展到未来。中国国家最重要的传统节日，中央总理节带来了对家庭聚会的美丽欲望，并包括一个充满了对幸福生活充满幸福的传统文化综合体。中国追求月球的梦想是促进年轻风格的浪漫史。 PEO当今的PLE不会看到旧的月亮，而是一旦月亮在远古时代闪耀。几千年来，灿烂的月亮一直拥抱人们的无尽情感，包括家庭，民族，梦想，爱。从满月到会议，完美的梦想和同心圆，明亮的月亮已经接近我们。如今，中国不断发展现代化的原因。今年，新一代的载人航天器Dreamboat完成了零海拔的排气飞行测试，并为“ Rangyu” De Lunar着陆的着陆和起飞进行了全面的验证测试，迈出了一步，迈出了一步，朝着计划到2030年的载人月球登陆。情绪。 “骑着数千英里外的风很容易，让您亲自看到山脉和河流。”从应对“苍蝇看月球”到整合传统文化的时间和空间现代技术可以享受更晴朗的月亮，以“何时会出现明亮的月亮来？与葡萄酒一起问蓝天”，以“与月球旅行”的快乐行程，以刺激历史。并通过新的战斗创造新的传奇。 （文字/gotan，照片/Qingsheng Manyu Studio）
（编辑：MA Changyan）

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Chang’e-June土壤研究已经开始：月球背面的月球披风有点“冷”
2025年10月6日08:10资料来源：新华社
10月6日，Chuut节，国家航天局和国家核能局共同发表了Chang-E6 Moon背后调查的最后发现。中国科学家首先根据月球后面的样品（月球土壤）发现了它。我们发现“冷”月亮后面的月亮披风比月亮之前。这一发现在人类对月球“复式性”现象的理解中加深了加深，提供了科学的基础，例如月球和theluna的正面和背面之间的温度差异差异，以及地球化学，并为《月球进化》和《 dup of dup and dup》提供重要的科学数据杠杆性“财产。这项研究的结果是由北京地质研究所，中国国家原子能公司，北京大学和山东大学共同完成的，并在国际学术杂志的官方网站上发表。
（编辑：MA Changyan）

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最近，Nuanwa Insight Technology Co.，Ltd。（以下名称为“ Nanwa Technology”）已正式向香港证券交易所的主董事会提交了清单清单。 JPMorgan Chase和HSBC是Copatrocinadores。 IPO Daily表示，最初三年的Nuanwa技术复合率为65％，迅速增长，吸引了众所周知的投资者，例如中angan在线和红杉资本中国基金。 Nuanwa Technology是IA保险的领导者，成立于2018年。我们在生命贸易生命周期期间提供了IA解决方案。它还侧重于两个主要的商业领域，并提供了两个以保险为中心的解决方案：IA订阅和IA索赔解决方案。具体而言，Nuanwa P TechnologyRaporciones智能订阅服务和保险保险公司的智能索赔通过两个主要系统“ Alamos”和“ Lop Nur”。关于订阅服务，Nuanwa技术IA订阅解决方案重点关注“ Alamos系统”，并将智能模块集成并将外部领先语言模型与垂直模型相结合以自动化整个订阅过程。通过不断优化客户分析和咨询检测算法，Alamos系统超过了传统人工方法的效率瓶颈，从而提高了客户范围和转换​​率。截至2025年6月30日，该公司的订阅解决方案在其第一年的表亲中总共贡献了107亿元人民币，拦截了超过100万高风险保险用户，以10至23个百分点的价格降低了其薪酬比例。此外，Nuanwa Technology正在与保险公司合作，以帮助处理预先存在和罕见疾病。我们说并为患者提供创新的健康保险产品。如of 2024年12月31日，该公司与7家主要保险公司合作，推出了14种涵盖21种适应症和9种创新疗法的患者保险产品。关于计费服务，Nuanwa技术开发了“ LOP NUR系统”，这是其AI索赔解决方案的关键组成部分。多种代理的系统使保险公司能够提高索赔管理的精确性和效率，检测欺诈性或非统计索赔并减少索赔。截至2025年6月30日，公司的计费解决方案的自动审查率最高为80％（除以封闭索赔数量而没有手动干预的封闭索赔数量，该系统的自动审查率最高为80％）。截至2025年6月30日，Nuanwa Technology总共进行了2.04亿个审查和订阅索赔审查案例，提供了4,100多个订阅和索赔保险公司的客户。截至2025年6月底，Nuanwa技术收入的大约70％来自Custo采用了两种不同解决方案的MER。在2024年，我们达到了134％的保留率（通过将客户去年产生的收入分配到去年产生的收入来计算）。在2022年至2024年的那个时期，以及2025年的上半年（以下称为“报告期”），Nuanwa Technology的收入约为3.45亿元，6.55亿元，6.44亿元人民币，9.44亿元和4.31亿元。三年中的复合增长率为65％，快速生长。在同一时期，总利润为1.9亿元，3.82亿元，4.7亿元和2.2亿元人民币。总收益利润率最高约为50％。在报告期间，Nuanwa技术的损失分别为2.23亿元，1.55亿元和9.77亿元。在消除了首选的首选行动和赎回的公允价值之后，Nuanwa技术的调整后净收入为2023年，2024年和2025年上半年是RMB1851万，5.75亿元人民币和249万元人民币获得了利润。在2024年，Nuanwa技术已成为中国最大的独立技术保险和中国健康保险业最大的独立技术公司，并通过完整的电池风险分析。正如tomous Investor的股票一样，在OPI之前，中国保险公司的Zhongan Online在OPI上，通过ZA Technology和Absolute Capital共同维持了Nuanwa Technology的31.65％，成为该公司最大的股东。此外，Nuanwa Technology的执行董事，总裁兼首席执行官Lu Min共同拥有该公司资本的28.76％，而Nova Flower，Nova Seed，Nova Mountain，Longhao和Seco Capital则占参与Nuanwa Technology的15.9％。此前，该公司有四轮融资，筹集了5.6亿元人民币，收集了被称为中国资本红杉基金会和Longfor Capital的投资者。 Nuanwa Technology获得了1亿元天使焦ND Finance于2019年7月由中国资本红杉基金领导，每股0.32美元。 2020年2月，Nuanwa Technology推出了一项指导的Por Longfor Capital的投资，投资了1600万美元（约1.14亿美元），每股费用为0.52美元。 2021年8月，Nuanwa Technology完成了2900万美元的融资+，由KTB执导，每股收益为1.08美元。 2024年9月，Nuanwa Technology完成了1.4亿元B系列融资，每股2.18美元。现在，Nuanwa Technology筹集了资金来加强研发基础设施和技术，扩大商业承保范围，改善保险方案并为与保险技术，营运资金和一般公司目的有关的企业提供。我们计划进行战略投资。
（编辑：Hua Qingjian）

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